近期，洋河股份的股价持续低迷，与泸州老窖、山西汾酒等同行相比，差距逐渐拉大。截至1月3日收盘，洋河股价已跌至81.78元/股，与董事长张联东上任之初的187.92元/股相比，市值已累计蒸发超千亿元。这背后，是洋河股份面临的种种困境与挑战。
洋河股份的业绩表现令人担忧。2023年第四季度，公司出现了上市以来的首次季度亏损，而2024年第三季度，洋河营收46.41亿元，又同比下降44.82%；净利润约6.3亿元，同比下降73%，直接连累了前三季度的整体表现。尽管公司方面解释称，这是主动收缩供给量、控制市场库存的结果，但市场的反馈显然并不买账。在当前市值超千亿的六家酒企中，只有洋河出现了三季报业绩大幅下跌的情况，这难免让人对其未来的发展产生疑虑。
张联东在洋河股份全球经销商大会上宣布的“12355发展纲要”，即旗下海之蓝、天之蓝、梦之蓝、手工班和双沟五大产品营收均要突破百亿元的目标，听起来振奋人心，但细究之下却显得难以实现。一方面，张联东并未就上述目标给出明确期限，多少有些“画饼”的意味；另一方面，2023年洋河没有完成张联东提出的18.5%的内部增长目标，也没有完成15%的既定增长目标，这让人对其能否实现新的百亿目标持怀疑态度。
洋河的渠道经销商体系也存在问题。公司经销商数量众多，但单位体量偏小，抗风险能力较差，无法为洋河品牌业绩提供有力的“蓄水”缓冲。截至2024年上半年末，洋河股份经销商数量为8833家，总营收228.8亿元，平均每家经销商贡献收入259.03万元。同期，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖的经销商为2203家、3480家、4196家、1861家，对应的营收834.5亿元、506.5亿元、227.5亿元和169亿元，平均每家经销商贡献收入显而易见地要远超洋河。
在当前白酒库存堰塞湖、消费不振的背景下，洋河的小经销商体系显然无法与其他品牌名酒相抗衡。同时，洋河对渠道的深耕也不够，对终端店的分类、分级管理严重不到位，这进一步限制了其市场竞争力的提升。
再来看洋河的产品线。虽然“海天梦”系列中的海之蓝已经成为百亿单品，但天之蓝和双沟等产品的表现却不尽如人意。天之蓝所处的价格带市场竞争激烈，面临五粮液等老牌名酒的冲击，很难在短时间内实现百亿目标。而双沟则面临高端品牌下沉的挑战，其百亿目标也显得遥不可及。至于手工班所在的千元价格带高端市场，更是难上加难。洋河为手工班赋予了“年份酒”的概念，但缺乏品牌差异化壁垒，无法与茅五泸等老牌明星相抗衡。
洋河股份的估值也低于行业整体水平。尽管其依然是现金奶牛，但未来的利润预测却是个难题。在白酒行业的下行周期中，洋河能否重拾增长也是个未知数。回溯过去五年的业绩，其归母净利润和营收年化增长率均远低于同行优秀水平，这无疑增加了投资者的担忧。
综上所述，洋河股份面临着业绩下滑、目标难圆、渠道经销商体系薄弱、产品线竞争不力以及估值偏低等多重困境。尽管公司方面已经意识到了这些问题，并尝试做出应对之法，但能否走出至暗时刻，重拾蓝色经典的辉煌，还需要时间的验证。投资者在做出决策时，应谨慎对待，无论是从仓位还是估值上面，都应该给出相应的折扣。
近期，洋河股份的股价持续低迷，与泸州老窖、山西汾酒等同行相比，差距逐渐拉大。截至1月3日收盘，洋河股价已跌至81.78元/股，与董事长张联东上任之初的187.92元/股相比，市值已累计蒸发超千亿元。这背后，是洋河股份面临的种种困境与挑战。
洋河股份的业绩表现令人担忧。2023年第四季度，公司出现了上市以来的首次季度亏损，而2024年第三季度，洋河营收46.41亿元，又同比下降44.82%；净利润约6.3亿元，同比下降73%，直接连累了前三季度的整体表现。尽管公司方面解释称，这是主动收缩供给量、控制市场库存的结果，但市场的反馈显然并不买账。在当前市值超千亿的六家酒企中，只有洋河出现了三季报业绩大幅下跌的情况，这难免让人对其未来的发展产生疑虑。
张联东在洋河股份全球经销商大会上宣布的“12355发展纲要”，即旗下海之蓝、天之蓝、梦之蓝、手工班和双沟五大产品营收均要突破百亿元的目标，听起来振奋人心，但细究之下却显得难以实现。一方面，张联东并未就上述目标给出明确期限，多少有些“画饼”的意味；另一方面，2023年洋河没有完成张联东提出的18.5%的内部增长目标，也没有完成15%的既定增长目标，这让人对其能否实现新的百亿目标持怀疑态度。
洋河的渠道经销商体系也存在问题。公司经销商数量众多，但单位体量偏小，抗风险能力较差，无法为洋河品牌业绩提供有力的“蓄水”缓冲。截至2024年上半年末，洋河股份经销商数量为8833家，总营收228.8亿元，平均每家经销商贡献收入259.03万元。同期，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖的经销商为2203家、3480家、4196家、1861家，对应的营收834.5亿元、506.5亿元、227.5亿元和169亿元，平均每家经销商贡献收入显而易见地要远超洋河。
在当前白酒库存堰塞湖、消费不振的背景下，洋河的小经销商体系显然无法与其他品牌名酒相抗衡。同时，洋河对渠道的深耕也不够，对终端店的分类、分级管理严重不到位，这进一步限制了其市场竞争力的提升。
再来看洋河的产品线。虽然“海天梦”系列中的海之蓝已经成为百亿单品，但天之蓝和双沟等产品的表现却不尽如人意。天之蓝所处的价格带市场竞争激烈，面临五粮液等老牌名酒的冲击，很难在短时间内实现百亿目标。而双沟则面临高端品牌下沉的挑战，其百亿目标也显得遥不可及。至于手工班所在的千元价格带高端市场，更是难上加难。洋河为手工班赋予了“年份酒”的概念，但缺乏品牌差异化壁垒，无法与茅五泸等老牌明星相抗衡。
洋河股份的估值也低于行业整体水平。尽管其依然是现金奶牛，但未来的利润预测却是个难题。在白酒行业的下行周期中，洋河能否重拾增长也是个未知数。回溯过去五年的业绩，其归母净利润和营收年化增长率均远低于同行优秀水平，这无疑增加了投资者的担忧。
综上所述，洋河股份面临着业绩下滑、目标难圆、渠道经销商体系薄弱、产品线竞争不力以及估值偏低等多重困境。尽管公司方面已经意识到了这些问题，并尝试做出应对之法，但能否走出至暗时刻，重拾蓝色经典的辉煌，还需要时间的验证。投资者在做出决策时，应谨慎对待，无论是从仓位还是估值上面，都应该给出相应的折扣。
