本赛季最后一战，温布利，22:00，对阵曼城
今天本没想这么早开贴，但是早上起来看到了英国金融时报关于俱乐部交易的新闻，结合这两天来推上的风向，看起来有那么点媒体公关的味道，我两边消息都放一下，附带一篇我关注的一个推主关于金融时报的分析推，在赛前给大家消遣用
正常来说，周末发布俱乐部交易相关的消息是比较少见的，上一次周末发布消息还是第三次提交竞标后，拉特克利夫“领先”的消息，然后周一股市开盘的时候，曼联的股价就一路下跌。
其实从上周开始，推上就时不时有人表示有“内部消息”，拿着一张手机拍的照片，上面有对俱乐部交易的各种分析，然后很多人就跟着议论转发，上周末联赛赛程结束，球迷正焦急等待着收购的结果，这个礼拜这种“内部消息”出现的就更加频繁，截止昨天，消息的内容如下
6/02华尔街24/7传闻:曼联(MANU)消息人士相信全面出售正在进行中，消息很可能在6月5日星期一发布，“格雷泽将与谢赫·贾西姆·九二基金会达成最终协议”。谢赫·贾西姆绕过雷恩集团，直接与格雷泽家族进行谈判，这证明他完全有意愿在出价上不被击败，并收购俱乐部。有消息称，格雷泽家族的六名成员都同意出售位于开曼群岛的曼联股份有限公司。Joel Glazer持股19.11%，Darcie Glazer持股18.15%，Bryan Glazer持股17.23%，Avram Glazer持股14.38%，Kevin Glazer持股13.77%，Edward Glazer持股12.99%，Edward Woodward持股0.05%。格雷泽家族拥有31%的A类公众持股的4.3%。有传言说格雷泽家族对缓慢的转会进程感到沮丧，并期待着一场竞购战。有传言称，瑞恩对俱乐部的估值为80亿至100亿美元。在开曼群岛的法庭制度下，100%收购曼联的过程要容易得多，也快得多。有传言说雷恩集团和格雷泽家族的合同即将结束。有传言称，Canyon Partners并购业务的一位前经理曾帮助为出售协议提供咨询。另外注意:华尔街关注MANU评级的分析师设定了25美元的目标价，目前30亿美元的市值并没有反映出它的增长前景和庞大的粉丝群。
然后再来看下今天金融时报的报道，原文我就不贴了，区里有翻译好的帖子
[流言板]FT：英力士可能和格雷泽谈部分股权协议，曼联收购案还会拖我关注的一个推主也对这篇报道进行了个人分析，内容如下（其中涉及股票的术语可能翻译的不太对，见谅）
终于有一些关于英力士收购格雷泽的可靠消息了。
英国《金融时报》报道称，英力士的出价是收购格雷泽家族的全部股份，但这些股份将分两步收购。第一步，格雷泽的所有兄弟姐妹将按持股比例向英力士出售足够的股份，以便英力士控制俱乐部。第二步，英力士将在未来几年购买格雷泽家族持有的提醒股。
1. 首先，英力士的出价是否允许格雷泽家族留下?这是“全价销售”吗?我知道这是个备受关注的问题。
这是一个定义的问题，或者是关于文字的游戏。但我想说的是，对于这家俱乐部而言，不论英力士算是最好的还是最糟糕的潜在新东家，都可能以提议的方式获得俱乐部的控制权。将企业出售分成两个或更多部分是相当常见的程序(特别是在某些行业)。这种收购结构对俱乐部没有负面影响，但这并不意味着英力士将是一个好的或者一个坏的新老板，也不意味着英力士将是一个比92基金更好或更差的新老板——但英力士从第一天起就可以完全控制了俱乐部，并且有义务在未来几年购买格雷泽家族的提醒股票。
2. 英国《金融时报》的文章中还有很多其他有趣的信息。一条评论写道:
其中一个人说:“金钱开始运转，但没有要求对所有股东提出报价。”
这显然是让人们在竞标过程中感到沮丧的一个方面，因为收购所有股份需要投标人投入更大的资本，这使得达到格雷泽家族的要求变得更加困难。切尔西是以26亿英镑的价格出售的。格雷泽家族为所欲为的完全控制着俱乐部。对于一个新老板来说，获得和格雷泽家族现在一样的对俱乐部的控制还不够吗?传闻中92基金将以50亿英镑的价格收购俱乐部100%的股份，假设债务总额为7.81亿英镑，那格雷泽家族将收到29亿英镑。这只比CFC的老板从俱乐部得到的多3亿英镑……
巴黎圣日耳曼、曼城和曼联现在都有大量的股东，他们对俱乐部的影响很小，也就是说，俱乐部仍然分别由卡塔尔、阿布达比和格雷泽家族单独经营。这家俱乐部的新主人完全有可能像之前多次报道那样，不收购纽约证券交易所上剩余持有的股票
既然69%的股份就足够了，为什么92基金还要收购100%的股份呢?两个原因。据说92基金将在曼彻斯特进行大量基础设施投资，包括MUFC拥有的土地。首先，足球俱乐部不应该涉足建造火车站之类的东西，所以很有可能，92基金会把土地经营权从俱乐部中剥离出来，与不同的企业进行合作，这是他们在基础设施项目上的常见程序。没什么奇怪的。如果92基金拥有俱乐部100%的股份，他们一个下午就能搞定这些项目。如果小股东想把土地卖给俱乐部的大股东，那么从法律上是很复杂的。这些操作必须有“市场价值”，就很容易导致诉讼等。第二，如果你拥有100%的股份，你可以减持到51%，仍然控制着俱乐部。出售的49%股份会有价值。如果你拥有69%的股份，你只能卖18%。如果92基金购买100%的股份，进行基础设施投资，出售俱乐部的少数股权，特别是给不同的企业，他们可以收回大部分初始投资。
那我的观点是什么呢?我不偏袒任何一方，也不宣称哪个出价者比另一个出价者更好，我不认为宣称拉特克利夫是通过龌龊和不正当的安排超过92基金的报价是公平的。英力士的出价结构正常，92基金的出价也是如此。据报道，英力士的估值更高。实际上，只要给格雷泽报价略高于29亿（这个价格是格雷泽从俱乐部50亿估值中可以得到的报价），就可以击败92基金的报价，从而获得俱乐部的完全控制权。92基金的出价对竞争对手来说并不是很高。
关于英力士缺乏沟通的问题已经说了很多，但我想知道，对于那些希望92基金能带走俱乐部控制权的人来说，为什么他们不愿意只收购Glazers持有的69%的股份？ 为这些股份支付41.4亿，你可能会在一周内拥有俱乐部。
3. 英力士的出价有多高？出价总是基于企业价值（"EV"）。如果企业价值是60亿，为了得到要支付的购买价格，你要把60亿加上（+）企业的现金，然后减去（-）债务。据《金融时报》报道，英力士公司对俱乐部的估值 "超过了50亿英镑，包括债务"。由于我们的债务总额约为7.81亿，这意味着英力士的出价是基于一个超过57.81亿的EV。根据我的理解，92基金的报价是基于大约或略低于50亿的EV。因此，看起来英力士的出价确实要高得多。
4. 但是，由于格雷泽家族的B类股每股有10个投票权，而且一旦出售，就会自动转换为每股1个投票权的A类股，那么即使英力士买下了他们几乎所有的股份，格雷泽家族难道不会仍然控制着俱乐部吗?根据英国《金融时报》的文章，该计划如下:
两名知情人士表示:“一个可能的解决方案是，格雷泽家族投票通过修改方案，允许B股转让给拉特克利夫，而不会变成A股。”
另一个可能的解决方案是格雷泽家族将他们的股票转换为A类股票，但我认为上述解决方案对格雷泽家族/英力士来说更好一些，因为他们将对纽交所的股东保持更高程度的控制。
5. “…预计近期不会达成任何协议……”
这是最难吞下的药丸。英国《金融时报》从“了解”了上周董事会会议情况的人士那里获得了以下信息:
“一名听取了会议简报的人士表示，在目前阶段，拉特克利夫的报价似乎是两份报价中更为严肃的一个，但它仍包含许多需要解决的问题。”
这些问题会是什么呢?大交易需要时间，而且可能有无数的问题需要解决。与此同时，这个过程已经进行了相当长一段时间。
每次谈判导致交易结构发生变化时，法律方面都必须对其进行审查并解决任何问题。发行看跌期权和看涨期权?它们必须由各方起草、审查和商定。各方的经济义务必须得到保证。等等，等等。但话虽如此，在这个时候，由于律师的原因，交易结构的一个相当重大的变化可能会使程序推迟一周，甚至一周半。
如有必要通过决议修改MUFC的组织章程，则可能需要召开股东大会，而且必须按适当顺序召开。6月28日将召开一次会议，会上可能计划通过一些决议。
此外，还有“人为因素”。格雷泽家族对某个方面或几个方面感到不安，需要时间考虑清楚。
还剩多少时间?我想说，“必须解决的问题的数量”根本不是拖延进程的借口。这只是格雷泽家族为了在敲定细节时保持灵活性而找的一个相当丑陋的借口。当然，如果谈判导致交易结构发生变化，可能会产生一些需要时间的问题，但这些问题总会得到解决。
我的看法是，格雷泽家族不是专业的商人。我的经验是，像他们这样的人往往会变得没有安全感，他们的反应是用拖延来处理不安全感。有什么可怕的东西吗?把它放一边，让它静一段时间，它就不会那么可怕了。当有经验的人进行交易时，他们承诺并尽可能快地完成交易。为什么?时间就是风险，一笔交易完成得越快，他们就能从中获利，然后转向下一个商机。如果格雷泽家族的兄弟姐妹从这笔交易中获得5亿的资金，并且在1月份完成，标普500指数自那以来上涨了12%。如果他们在1月1日完成交易，将资金投入指数基金，那么今天他们每人将获得5.6亿。这种即使花一年时间也要从买家那里榨干最后一分钱的策略，并不是通常的做法，只是因为它的业务能力不好。这样的延误太业余了。
那能不能说下我们的交易预计什么时候完成?“够呛”。格雷泽家族显然正在与英力士敲定最后的细节，同时为92基金敞开大门，以提高其报价。假设目前提议的交易结构是在两周前首次提出的——自去年11月以来一直在进行这个过程——他们应该能够在几周内完成所有工作，盖章并交付。但与此同时，同样的话也可以在3月中旬说出来。当然，6月28日的年度股东大会可能意义重大，但这只是完成交易所必需的正式步骤。也就是说，通常情况下，你同意并达成交易的协议，这些协议是以股东大会/EGM的最终批准或最终行动为条件的，如必要时改变AoA，然后交易在第二天完成。因此，我们绝对不应该等到股东大会结束后才得到关于协议交易的消息。
剩下的，就是格雷泽家族的最终决定了。这可能需要6个小时，6天或6周。谁都说不准。
本赛季最后一战，温布利，22:00，对阵曼城
今天本没想这么早开贴，但是早上起来看到了英国金融时报关于俱乐部交易的新闻，结合这两天来推上的风向，看起来有那么点媒体公关的味道，我两边消息都放一下，附带一篇我关注的一个推主关于金融时报的分析推，在赛前给大家消遣用
正常来说，周末发布俱乐部交易相关的消息是比较少见的，上一次周末发布消息还是第三次提交竞标后，拉特克利夫“领先”的消息，然后周一股市开盘的时候，曼联的股价就一路下跌。
其实从上周开始，推上就时不时有人表示有“内部消息”，拿着一张手机拍的照片，上面有对俱乐部交易的各种分析，然后很多人就跟着议论转发，上周末联赛赛程结束，球迷正焦急等待着收购的结果，这个礼拜这种“内部消息”出现的就更加频繁，截止昨天，消息的内容如下
6/02华尔街24/7传闻:曼联(MANU)消息人士相信全面出售正在进行中，消息很可能在6月5日星期一发布，“格雷泽将与谢赫·贾西姆·九二基金会达成最终协议”。谢赫·贾西姆绕过雷恩集团，直接与格雷泽家族进行谈判，这证明他完全有意愿在出价上不被击败，并收购俱乐部。有消息称，格雷泽家族的六名成员都同意出售位于开曼群岛的曼联股份有限公司。Joel Glazer持股19.11%，Darcie Glazer持股18.15%，Bryan Glazer持股17.23%，Avram Glazer持股14.38%，Kevin Glazer持股13.77%，Edward Glazer持股12.99%，Edward Woodward持股0.05%。格雷泽家族拥有31%的A类公众持股的4.3%。有传言说格雷泽家族对缓慢的转会进程感到沮丧，并期待着一场竞购战。有传言称，瑞恩对俱乐部的估值为80亿至100亿美元。在开曼群岛的法庭制度下，100%收购曼联的过程要容易得多，也快得多。有传言说雷恩集团和格雷泽家族的合同即将结束。有传言称，Canyon Partners并购业务的一位前经理曾帮助为出售协议提供咨询。另外注意:华尔街关注MANU评级的分析师设定了25美元的目标价，目前30亿美元的市值并没有反映出它的增长前景和庞大的粉丝群。
然后再来看下今天金融时报的报道，原文我就不贴了，区里有翻译好的帖子
[流言板]FT：英力士可能和格雷泽谈部分股权协议，曼联收购案还会拖我关注的一个推主也对这篇报道进行了个人分析，内容如下（其中涉及股票的术语可能翻译的不太对，见谅）
终于有一些关于英力士收购格雷泽的可靠消息了。
英国《金融时报》报道称，英力士的出价是收购格雷泽家族的全部股份，但这些股份将分两步收购。第一步，格雷泽的所有兄弟姐妹将按持股比例向英力士出售足够的股份，以便英力士控制俱乐部。第二步，英力士将在未来几年购买格雷泽家族持有的提醒股。
1. 首先，英力士的出价是否允许格雷泽家族留下?这是“全价销售”吗?我知道这是个备受关注的问题。
这是一个定义的问题，或者是关于文字的游戏。但我想说的是，对于这家俱乐部而言，不论英力士算是最好的还是最糟糕的潜在新东家，都可能以提议的方式获得俱乐部的控制权。将企业出售分成两个或更多部分是相当常见的程序(特别是在某些行业)。这种收购结构对俱乐部没有负面影响，但这并不意味着英力士将是一个好的或者一个坏的新老板，也不意味着英力士将是一个比92基金更好或更差的新老板——但英力士从第一天起就可以完全控制了俱乐部，并且有义务在未来几年购买格雷泽家族的提醒股票。
2. 英国《金融时报》的文章中还有很多其他有趣的信息。一条评论写道:
其中一个人说:“金钱开始运转，但没有要求对所有股东提出报价。”
这显然是让人们在竞标过程中感到沮丧的一个方面，因为收购所有股份需要投标人投入更大的资本，这使得达到格雷泽家族的要求变得更加困难。切尔西是以26亿英镑的价格出售的。格雷泽家族为所欲为的完全控制着俱乐部。对于一个新老板来说，获得和格雷泽家族现在一样的对俱乐部的控制还不够吗?传闻中92基金将以50亿英镑的价格收购俱乐部100%的股份，假设债务总额为7.81亿英镑，那格雷泽家族将收到29亿英镑。这只比CFC的老板从俱乐部得到的多3亿英镑……
巴黎圣日耳曼、曼城和曼联现在都有大量的股东，他们对俱乐部的影响很小，也就是说，俱乐部仍然分别由卡塔尔、阿布达比和格雷泽家族单独经营。这家俱乐部的新主人完全有可能像之前多次报道那样，不收购纽约证券交易所上剩余持有的股票
既然69%的股份就足够了，为什么92基金还要收购100%的股份呢?两个原因。据说92基金将在曼彻斯特进行大量基础设施投资，包括MUFC拥有的土地。首先，足球俱乐部不应该涉足建造火车站之类的东西，所以很有可能，92基金会把土地经营权从俱乐部中剥离出来，与不同的企业进行合作，这是他们在基础设施项目上的常见程序。没什么奇怪的。如果92基金拥有俱乐部100%的股份，他们一个下午就能搞定这些项目。如果小股东想把土地卖给俱乐部的大股东，那么从法律上是很复杂的。这些操作必须有“市场价值”，就很容易导致诉讼等。第二，如果你拥有100%的股份，你可以减持到51%，仍然控制着俱乐部。出售的49%股份会有价值。如果你拥有69%的股份，你只能卖18%。如果92基金购买100%的股份，进行基础设施投资，出售俱乐部的少数股权，特别是给不同的企业，他们可以收回大部分初始投资。
那我的观点是什么呢?我不偏袒任何一方，也不宣称哪个出价者比另一个出价者更好，我不认为宣称拉特克利夫是通过龌龊和不正当的安排超过92基金的报价是公平的。英力士的出价结构正常，92基金的出价也是如此。据报道，英力士的估值更高。实际上，只要给格雷泽报价略高于29亿（这个价格是格雷泽从俱乐部50亿估值中可以得到的报价），就可以击败92基金的报价，从而获得俱乐部的完全控制权。92基金的出价对竞争对手来说并不是很高。
关于英力士缺乏沟通的问题已经说了很多，但我想知道，对于那些希望92基金能带走俱乐部控制权的人来说，为什么他们不愿意只收购Glazers持有的69%的股份？ 为这些股份支付41.4亿，你可能会在一周内拥有俱乐部。
3. 英力士的出价有多高？出价总是基于企业价值（"EV"）。如果企业价值是60亿，为了得到要支付的购买价格，你要把60亿加上（+）企业的现金，然后减去（-）债务。据《金融时报》报道，英力士公司对俱乐部的估值 "超过了50亿英镑，包括债务"。由于我们的债务总额约为7.81亿，这意味着英力士的出价是基于一个超过57.81亿的EV。根据我的理解，92基金的报价是基于大约或略低于50亿的EV。因此，看起来英力士的出价确实要高得多。
4. 但是，由于格雷泽家族的B类股每股有10个投票权，而且一旦出售，就会自动转换为每股1个投票权的A类股，那么即使英力士买下了他们几乎所有的股份，格雷泽家族难道不会仍然控制着俱乐部吗?根据英国《金融时报》的文章，该计划如下:
两名知情人士表示:“一个可能的解决方案是，格雷泽家族投票通过修改方案，允许B股转让给拉特克利夫，而不会变成A股。”
另一个可能的解决方案是格雷泽家族将他们的股票转换为A类股票，但我认为上述解决方案对格雷泽家族/英力士来说更好一些，因为他们将对纽交所的股东保持更高程度的控制。
5. “…预计近期不会达成任何协议……”
这是最难吞下的药丸。英国《金融时报》从“了解”了上周董事会会议情况的人士那里获得了以下信息:
“一名听取了会议简报的人士表示，在目前阶段，拉特克利夫的报价似乎是两份报价中更为严肃的一个，但它仍包含许多需要解决的问题。”
这些问题会是什么呢?大交易需要时间，而且可能有无数的问题需要解决。与此同时，这个过程已经进行了相当长一段时间。
每次谈判导致交易结构发生变化时，法律方面都必须对其进行审查并解决任何问题。发行看跌期权和看涨期权?它们必须由各方起草、审查和商定。各方的经济义务必须得到保证。等等，等等。但话虽如此，在这个时候，由于律师的原因，交易结构的一个相当重大的变化可能会使程序推迟一周，甚至一周半。
如有必要通过决议修改MUFC的组织章程，则可能需要召开股东大会，而且必须按适当顺序召开。6月28日将召开一次会议，会上可能计划通过一些决议。
此外，还有“人为因素”。格雷泽家族对某个方面或几个方面感到不安，需要时间考虑清楚。
还剩多少时间?我想说，“必须解决的问题的数量”根本不是拖延进程的借口。这只是格雷泽家族为了在敲定细节时保持灵活性而找的一个相当丑陋的借口。当然，如果谈判导致交易结构发生变化，可能会产生一些需要时间的问题，但这些问题总会得到解决。
我的看法是，格雷泽家族不是专业的商人。我的经验是，像他们这样的人往往会变得没有安全感，他们的反应是用拖延来处理不安全感。有什么可怕的东西吗?把它放一边，让它静一段时间，它就不会那么可怕了。当有经验的人进行交易时，他们承诺并尽可能快地完成交易。为什么?时间就是风险，一笔交易完成得越快，他们就能从中获利，然后转向下一个商机。如果格雷泽家族的兄弟姐妹从这笔交易中获得5亿的资金，并且在1月份完成，标普500指数自那以来上涨了12%。如果他们在1月1日完成交易，将资金投入指数基金，那么今天他们每人将获得5.6亿。这种即使花一年时间也要从买家那里榨干最后一分钱的策略，并不是通常的做法，只是因为它的业务能力不好。这样的延误太业余了。
那能不能说下我们的交易预计什么时候完成?“够呛”。格雷泽家族显然正在与英力士敲定最后的细节，同时为92基金敞开大门，以提高其报价。假设目前提议的交易结构是在两周前首次提出的——自去年11月以来一直在进行这个过程——他们应该能够在几周内完成所有工作，盖章并交付。但与此同时，同样的话也可以在3月中旬说出来。当然，6月28日的年度股东大会可能意义重大，但这只是完成交易所必需的正式步骤。也就是说，通常情况下，你同意并达成交易的协议，这些协议是以股东大会/EGM的最终批准或最终行动为条件的，如必要时改变AoA，然后交易在第二天完成。因此，我们绝对不应该等到股东大会结束后才得到关于协议交易的消息。
剩下的，就是格雷泽家族的最终决定了。这可能需要6个小时，6天或6周。谁都说不准。
