一、背景与现象
近期，MSCI全球指数（除美国）表现超越MSCI美国指数，并创下自2009年以来的最大差距。这一现象不仅是短期市场波动的结果，更可能反映出全球资本流向与区域估值格局的深层次变化。
数据支撑：
截至2025年9月，MSCI全球所有国家指数（ACWI）年内涨幅约17.2%，其中非美市场贡献度显著提升。
与MSCI美国指数相比，MSCI新兴市场指数及欧洲主要市场指数在过去6个月的累计涨幅更高，推动整体“非美市场”跑赢美国市场。
与MSCI全球指数挂钩的ETF资产规模已突破2万亿美元，同比增长17%。
二、驱动因素分析
估值修复效应
美国科技股在过去十年持续领涨，估值处于高位。
非美市场（尤其是欧洲、日本及部分新兴市场）估值相对低位，具备修复空间。
货币与政策环境
美联储货币政策进入宽松预期阶段，美元指数走弱，资金流向非美市场。
欧洲央行、日本央行及部分新兴市场国家实施宽松政策，增强了区域市场吸引力。
产业与结构性机会
新兴市场在新能源、制造业升级、数字经济等领域展现增长潜力。
欧洲在绿色转型、医药与高端制造方面获得资金关注。
三、对中国市场的启示
A股纳入MSCI体系的深度提升：截至2025年，已有19只ETF跟踪MSCI中国相关指数，总规模约166亿元。
外资配置逻辑：外资通过MSCI中国A股国际通指数等渠道加大对金融、消费、科技龙头的配置。
投资者参考价值：
中长期看，A股在全球资产配置中的权重有望提升。
投资者可关注低波动、ESG、质量因子等细分指数，结合自身风险偏好进行配置。
四、风险提示
全球地缘政治不确定性（贸易摩擦、地区冲突）。
美联储政策转向可能带来美元反弹。
新兴市场内部差异较大，需警惕局部风险。
一、背景与现象
近期，MSCI全球指数（除美国）表现超越MSCI美国指数，并创下自2009年以来的最大差距。这一现象不仅是短期市场波动的结果，更可能反映出全球资本流向与区域估值格局的深层次变化。
数据支撑：
截至2025年9月，MSCI全球所有国家指数（ACWI）年内涨幅约17.2%，其中非美市场贡献度显著提升。
与MSCI美国指数相比，MSCI新兴市场指数及欧洲主要市场指数在过去6个月的累计涨幅更高，推动整体“非美市场”跑赢美国市场。
与MSCI全球指数挂钩的ETF资产规模已突破2万亿美元，同比增长17%。
二、驱动因素分析
估值修复效应
美国科技股在过去十年持续领涨，估值处于高位。
非美市场（尤其是欧洲、日本及部分新兴市场）估值相对低位，具备修复空间。
货币与政策环境
美联储货币政策进入宽松预期阶段，美元指数走弱，资金流向非美市场。
欧洲央行、日本央行及部分新兴市场国家实施宽松政策，增强了区域市场吸引力。
产业与结构性机会
新兴市场在新能源、制造业升级、数字经济等领域展现增长潜力。
欧洲在绿色转型、医药与高端制造方面获得资金关注。
三、对中国市场的启示
A股纳入MSCI体系的深度提升：截至2025年，已有19只ETF跟踪MSCI中国相关指数，总规模约166亿元。
外资配置逻辑：外资通过MSCI中国A股国际通指数等渠道加大对金融、消费、科技龙头的配置。
投资者参考价值：
中长期看，A股在全球资产配置中的权重有望提升。
投资者可关注低波动、ESG、质量因子等细分指数，结合自身风险偏好进行配置。
四、风险提示
全球地缘政治不确定性（贸易摩擦、地区冲突）。
美联储政策转向可能带来美元反弹。
新兴市场内部差异较大，需警惕局部风险。